Что такое расчетный период срок жизни проекта

Большая Энциклопедия Нефти и Газа

Срок — жизнь — проект

Срок жизни проекта — это период ( количество Ql KJ лет), в течение которого инвестиции генерируют приток денежных средств. [1]

Срок жизни проекта — это период ( количество лет), в течение которого инвестиции генерируют приток денежных средств. [2]

Расчетный период ( срок жизни проекта ) — это период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала. [4]

Расчетный период ( срок жизни проекта , жизненный срок) — это период времени, в течение которого инвестор планирует получить отдачу от первоначально вложенного капитала. [6]

Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. [7]

Расчетный период определяется исходя из срока жизни проекта и требований к детализации расчетов. Срок жизни инвестиционного проекта — это тот период времени, на протяжении которого экономические показатели проекта продолжают интересовать его держателя. [9]

Определяют номинальную процентную ставку в течение срока жизни проекта , принимая во внимание указанные ранее прогнозы изменения цен. [10]

Необходимо определить, какова будет номинальная процентная ставка в течение срока жизни проекта . [11]

При расчете этого показателя инвестиционные затраты приводятся к начальному периоду срока жизни проекта , а доходы — к последнему периоду, причем норма дисконта Е равна барьерной ставке предприятия, отражающей его средние инвестиционные возможности. [12]

Так как NPVu IRR не только охватывают все денежные потоки за срок жизни проекта , но учитывают стоимость денег во времени, их эффективность при анализе стратегических последствий принятия того или иного инвестиционного решения очевидна. Однако в связи с определением соответствующей стоимости капитала могут возникнуть определенные трудности. [13]

При использовании базисных цен обеспечивается соизмеримость всех стоимостных показателей на протяжении срока жизни проекта , облегчается процесс подготовки исходных данных и интерпретации результатов. Необходимо учесть, что исходные параметры, выражающие стоимость капитала ( например, процентные ставки по кредитам, депозитным вкладам), не должны содержать инфляционную составляющую. [14]

Точность расчетов по такому методу в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. [15]

Что такое расчетный период срок жизни проекта

Вся деятельность по разработке и реализации инвестиционного проекта находится во взаимозависимости во времени и пространстве

Период, в течение которого готовятся и реализуются инвестиционные намерения инвестора, принято называть жизненным циклом проекта (или проектным циклом)

Он разбивается на несколько типичных шагов — фаз, стадий, этапов. Универсального подхода к такого разделения процесса реализации инвестиционного проекта не существует, поскольку их состав, продолжительность, очередность и объемы выполнения работ зависят от комбинации внешних и внутренних условий осуществления проекта. Разделение инвестиционного проекта на отдельные стадии является одной из важных составляющих работы инвестиционного ан алитика, поскольку он обеспечивает идентификацию»контрольных точек»в графике подготовки и реализации проекта, при прохождении которых оцениваются возможные направления дальнейшего развития проекта, одержует ься определенный результат, происходят существенные изменения условий реализации проекта, существенно влияющих на ожидаемый результат, соответственно возникает необходимость корректировки предварительно определенных параметров инв естування и полученных оценок эффективности этого процессього процесу.

Таким образом, подход разделения на стадии обеспечивает возможность оптимизации общего объема расходов на подготовку и реализацию инвестиционного проекта благодаря своевременной фильтрации различных вариантов проект ных решений неперспективный проект отбрасываются на ранних стадиях проектного цикла, что позволяет избежать непроизводительных расходов на их тщательный анализ и оценку. Заметим, что на каждом следующем этапе и инвестиционного анализа происходит наращивание расходов на его проведение, в частности, по имеющимся оценкам, среднестатистическая стоимость работ по окончательной подготовки и оценки проекта может достигать дл я малых проектов 1-3%, а для крупных — 0,2-1% общей суммы инвестиций, при этом расходы на формирование инвестиционной идеи в среднем составляют 0,2-0,25%, а на исследования инвестиционных воз й — 0,25-1,55%.

В международной практике принято выделять четыре основные фазы проектного цикла:

— прединвестиционная (разработка проекта как документа);

— инвестиционная (формирование активов проекта»под ключ»);

— эксплуатационная (запуск и хозяйственная эксплуатация активов и регулярное получение текущей прибыли, возврата вложенных средств);

По мнению аналитиков. МБРР, основными фазами проектного цикла являются: фаза проектирования (идентификация, разработка и экспертиза проектов) и фаза реализации (переговоры, реализация и заключительная оценка)

Каждая из этих фаз, в свою очередь, делится на стадии. Согласно справочнику. ЮНИДО выделяются четыре такие стадии прединвестиционного этапа:

— opportunity studies — поиск инвестиционных концепций;

— pre-feasibility studies — предварительная подготовка проекта;

— feasibility studies — окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости;

— final evaluation — стадия финального рассмотрения и принятия решения по проекту

Подход. Всемирного банка предусматривает разделение проектного цикла не на фазы, а на следующие стадии:

— качественная подготовка (идентификация и разработка);

— экспертиза отобранных проектов;

— переговоры о предоставлении кредитных ресурсов;

— заключительная оценка проекта по итогам его реализации

В любом случае, общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению к конкретному проекту будет предусматривать прохождения следующих этапов:

— формирование инвестиционных намерений (иногда используется термин»идентификация»);

— разработка концепции проекта (конкретизация задач, выбор продукта проекта, определение источников финансирования, выбор участников проекта, предварительная разработка маркетингового и финансового планов);

— разработка проекта как документированного плана (детализированного инвестиционного обоснования и плана действий на период жизненного цикла проекта);

— прединвестиционный анализ проекта (изучение потенциальных возможностей проекта, оценка реальности финансовых планов, внешней и внутренней согласованности проекта, его коммерческой реалистичности и к оцильности)

— создание (или приобретение) инвестиционного объекта»под ключ»и подготовка к началу его эксплуатации;

— эксплуатация инвестиционного объекта и возвращение инвестированных в проект средств в форме накопления текущей прибыли (этот этап называется периодом окупаемости);

— получение чистой прибыли по проекту (более вложенные в него средства);

— завершение или ликвидация инвестиционного проекта (демонтаж основных фондов, продажа оборотных средств и других активов, решение организационных и юридических вопросов о прекращении хозяйственной деятельно ности с использованием активов проекта.

В таблице. А3 приложении. А приведены научно-методические подходы к разделению жизненного цикла инвестиционного проекта на фазы. Их сравнительный анализ позволяет сформировать такое видение содержания основных этапов созданного ения и реализации инвестиционного проекта (рис 111.1).

Заметим, что учитывая сложность взаимосвязей видов работ, выполняемых на отдельных стадиях проектного цикла, и возможность их комбинирования, сочетание в пространстве и времени, обеспечить однозначную й разделение фаз и стадий проекта в логической и временной последовательности очень сложно, а иногда даже практически невозможно.

Главной составляющей жизненного цикла инвестиций является эксплуатационная фаза, максимально возможная длительность которой определяется экономическим сроком жизни инвестиций (economic life), т.е. период времени, течение которого инвестированный проект способен приносить дохо.

Основным фактором определения экономического срока жизни инвестиций рыночный спрос на связанную с ними продукцию, работы, услуги. Экономический срок жизни инвестиций заканчивается, как только исчезает ри инок для продукта или услуги, производство или предоставление которых является основой инвестиционного проекту.

Кроме того, для проектов реального инвестирования продолжительность эксплуатационной фазы может быть ограничена и периодом полезного использования основных средств и нематериальных активов. При этом в аналитические й работе необходимо учитывать, что сроки полезного использования основных средств и нематериальных активов, используемых для начисления амортизации, обычно не совпадают с экономическим терм ином жизни инвестициий.

Непосредственно в инвестиционном анализе вместо продолжительности жизненного цикла чаще оперируют понятиями»инвестиционный горизонт», или»расчетный период»

Инвестиционный горизонт (расчетный период) — это период, в пределах которого сравнивать затраты и выгоды для принятия решения о целесообразности осуществления инвестиционного проекта

Если существует возможность оценить затраты и выгоды в течение всего жизненного цикла проекта, то именно продолжительность этого цикла является лучшим вариантом инвестиционного горизонта

Расчетный период разбивается на шаги — отрезки, в пределах которых проводится агрегирование данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей

При распределении расчетного периода на шаги необходимо учитывать:

— продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта, поскольку для обеспечения возможности проверки финансовой состоятельности проекта на отдельных этапах его реализации целесообразно, чтобы моменты их завершения сб бигалися с концом соответствующих шагов

— периодичность финансирования проекта, чтобы получение и возврат средств, а также процентные платежи приходились на начало или конец шага расчетного периода, что позволяет оценить их влияние на эффективность тивность и финансовую состоятельность проекта

— сезонность производства и реализации продукции с целью точной оценки связанных с ней рисков;

— инфляцию, поскольку желательно, чтобы в течение шага расчета цены изменялись не более чем на 5-10%;

— удобство оценки человеком исходной информации (ограничения размеров аналитических таблиц)

Шаги расчета определяются их последовательными номерами. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента. Обычно это период осуществления первых первичных инвестицииій.

При сравнении нескольких проектов для них рекомендуется выбирать один базовый момент

Предыдущая СОДЕРЖАНИЕ Следующая

Что такое расчетный период срок жизни проекта

Алгоритм расчетов показателей инвестиционной привлекательности будет включать расчет показателей прибылей и убытков, баланса, движения денежных средств, а также непосредственно показателей инвестиционного анализа. В определенной степени эти расчеты (первые три блока) аналогичны расчетам, производимым в рамках прогнозного анализа. Однако если прогнозные расчеты производятся для всей организации в целом и показывают перспективы развития всего бизнеса, то в этом случае прогнозируются приросты показателей, связанные с предполагаемыми инвестициями. Показатели рассчитываются на период экономической жизни проекта, определяемый инвестором. [c.450]

Третьим важным для анализа параметром инвестиционного проекта будет период, который обычно упоминается как период экономической жизни проекта. Он обычно отличается от физической жизни соответствующего оборудования, или технологической жизни конкретной производственной операции или услуги. [c.257]

Однако срок окупаемости как критерий привлекательности инвестиционного проекта имеет и очень существенные недостатки. Он не-. чувствителен к общему периоду экономической жизни проекта и требуемой доходности и, таким образом, не может служить в качестве оценки рентабельности инвестиций. В нашем примере на его основе можно вынести лишь следующее суждение После четвертого года можно получить прибыль . На основе этого критерия мы не сможем отличить отдельный проект от других, которые по истечении четырех лет, возможно, будут приносить даже большую прибыль и окажутся [c.259]

Руководствуясь правилом окупаемости, фирма должна определить соответствующий период окупаемости. Если фирма придерживается одного и того же периода окупаемости независимо от продолжительности экономической жизни проекта, то это приводит к принятию большого количества краткосрочных проектов и совсем незначительного числа долгосрочных. Если в среднем периоды окупаемости достаточно продолжительные, некоторые проекты, принятые фирмой, будут иметь отрицательную чистую приведенную стоимость если же в среднем периоды окупаемости короткие, она откажется от некоторых проектов с положительными чистыми приведенными стоимостями. [c.79]

Очевидно, что в реальных инвестиционных проектах ожидаемые по проекту прибыли в одном будущем периоде (году) / могут быть выше соответствующих процентных (по формуле сложного процента) выплат по ссуде аналогичного размера (4) в другой период (год) / они будут меньше эквивалентных для данного периода процентных выплат. Существенна, однако, лишь общая сумма разницы между сопоставляемыми величинами за срок полезной экономической жизни проекта (пока сделанная ранее инвестиция /0 позволяет продолжать получать выручку от продажи освоенного продукта и вместе с ней прибыли или убытки). [c.48]

F0, F],. . СР — денежные потоки соответственно в базовом, первом и п-м периодах. (Денежные потоки формируются от текущей деятельности, в последнем году экономической жизни проекта в денежные потоки добавляется ликвидационная стоимость по проекту) [c.452]

Экономическая жизнь проекта обычно длится 10,15 или 20 лет из-за неопределенности притоков наличности, малой величины текущей стоимости в отдаленные годы. Если вкладываем инвестиции в оборудование, то экономическая жизнь проекта равна сроку службы этого оборудования у потребителя. Она, как правило, короче физического срока службы. Ключевым вопросом в определении продолжительности экономической жизни проекта является выяснение периода, в течение которого реальны денежные притоки. [c.111]

Модель окупаемости достаточно проста, доступна для понимания, позволяет избежать повышенного риска при отказе от инвестиций с длинным периодом окупаемости. Однако она не учитывает изменения стоимости денег во времени. Этот недостаток устраним, если мы пользуемся дисконтированием денежных потоков. Тогда в знаменателе формулы периода окупаемости появляются величины дисконтированных притоков наличности. Что, если финансирование было осуществлено не только в нулевом году и сумма инвестиций распределилась по годам экономической жизни проекта В этом случае суммы инвестиций, не попадающие в нулевой год, дисконтируются наравне с притоками наличности. Отношение суммы инвестиций к ежегодному дисконтированному притоку наличности даст нам так называемый динамический период окупаемости. Ранее рассмотренный пример имеет дело со статическим периодом окупаемости. [c.127]

Основой для определения экономической выгоды от инвестиционного проекта на протяжении его жизненного цикла будут ожидаемые для каждого периода чистые изменения выручки и затрат в результате данного проекта, откорректированные на соответствующие суммы налога на прибыль и неденежные статьи типа амортизации. Эти приростные (инкрементальные) суммы выручки и затрат включают такие элементы как производственная экономия за счет замены оборудования, поступление дополнительной прибыли от нового товарного ряда или новых услуг, увеличение прибыли за счет развития производственных мощностей, или же получение прибыли от использования земли или других природных ресурсов. В общем случае все эти изменения выражаются через увеличение прибыли от обычной деятельности на протяжении экономической жизни проекта. [c.257]

В главе 6 мы определили экономическую жизнь проекта как период времени, на протяжении которого капиталовложения генерируют положительные или отрицательные денежные потоки. [c.299]

На первом этапе экономического анализа определяется срок жизни (горизонт планирования) инвестиционного проекта и оптимальный с точки зрения данного проекта шаг расчета. Срок жизни проекта — это период времени от начала его реализации до момента ликвидации остаточных активов. Ликвидация активов связана с их моральным и физическим износом, делающим невозможным или нецелесообразным их дальнейшее использование. Шаг расчета — это минимальный промежуток времени, который выбирается для отражения и последующего анализа денежных потоков. [c.279]

До сих пор при изучении методики оценки эффективности вопрос об инфляции, ее включении в расчеты показателей эффективности нами не поднимался. Изложение материала и примеры расчетов строились исходя из предположения использования действующих цен, т. е. цен, неизменных по шагам расчетного периода. С позиции методики обучения в этом был смысл. Нам было важно по возможности не усложнять на определенном этапе рассмотрение достаточно непростых проблем экономической оценки инвестиций. Теперь настало время подняться на следующую ступень в изучении методов оценки эффективности — определить методы включения в расчеты эффективности инфляционного фактора. Это, безусловно, усложняет все расчеты, однако приближает процедуры определения эффективности инвестиционных проектов к реалиям экономической жизни общества. Общеизвестно, что инфляционные процессы в любой экономической системе являются скорее правилом, чем исключением. [c.200]

Расчетный период определяется исходя из срока жизни проекта и требований к детализации расчетов. Срок жизни инвестиционного проекта — это тот период времени, на протяжении которого экономические показатели проекта продолжают интересовать его держателя. [c.355]

Экономический цикл жизни проекта — это период, в течение которого инвестиции обеспечивают достаточный денежный поток. Этот период часто превышает срок окупаемости первоначальных инвестиций, но может быть короче физического цикла жизни проекта (период, за который происходит физический износ объекта инвестиций). [c.103]

При оценке проектов с продолжительным экономическим циклом жизни (более 10 лет) обычно ограничиваются так называемым планируемым периодом жизни проекта, т. е. периодом, на который можно выполнить достаточно реальные прогнозные расчеты эффективности вложений. [c.103]

Для того чтобы сделать наши слова более наглядными, мы снова обратимся к приведенному ранее примеру простого капиталовложения. Цифровые данные мы привели в таблице на рис, 6.3. Из рис. 6.3 видно, что чистые инвестиции составляют 100000 и ежегодно, с первого по шестой годы, поступают операционные денежные потоки в размере 25000. Сумма всех денежных потоков дает чистую приведенную стоимость в объеме около 15600 при ставке рентабельности, составляющей 8%. При этом сумма первоначальных затрат окупится в течение шести лет. В случае, если мы правильно оценили величину денежных потоков, и при условии, что проект просуществует в течение всего периода его экономической жизни, можно будет ожидать прирост стоимости компании, осуществившей проект, на величину 15600. [c.262]

Имеются и другие недостатки, связанные с методом учетной нормы доходности. При измерении эффективности в течение всего срока жизни проекта большую важность имеют потоки денежных средств, а не бухгалтерская прибыль. Денежные средства являются окончательной мерой экономического благосостояния, полученного в результате инвестиций. Это так, потому что именно денежные средства используются для приобретения ресурсов, и они распределяются между акционерами. С другой стороны, учетная прибыль является более подходящей для периодической отчетности она является полезной мерой операционных результатов за определенный отчетный период, такой как год или полгода. Таким образом, это действительно вопрос средств и целей. Учетная прибыль хороша для измерения эффективности работы в течение краткосрочных периодов, но денежные средства являются подходящей мерой при определении эффективности в течение всего срока реализации проекта. [c.144]

Среди внутренних инвестиций различают инвестиции в рационализацию и замену основных средств и чистые инвестиции, связанные с расширением производства. Также выделяются социальные инвестиции и инвестиции, обязательные по законодательству по охране окружающей среды. Раздельно могут рассматриваться инвестиции в инфраструктуру и рынки. В целом планирование инвестиций относится к перспективному планированию в рамках периода, продолжительность которого определяется техническим и экономическим сроком жизни проектов. [c.171]

Следует отметить, что затраты на 1 тонну добычи в пиковом периоде и затраты на 1 тонну извлекаемых запасов являются полезным индикатором уровня затрат при рассмотрении перспектив любого месторождения. Однако они не подходят для оценки экономической значимости месторождения, так как не учитывают продолжительность периода освоения и разработки месторождения, а также динамику добычи углеводородов. Расчет удельных затрат за весь цикл жизни месторождения может служить в качестве унифицированного метода для оценки его экономической значимости. При этом определяется цена на нефть, которая необходима для окупаемости проекта в течение всего срока его действия. Предполагается возмещение всех затрат инвестору и обеспечение требуемого уровня рентабельности. [c.223]

В соответствии с критерием значимости проблем, проектов для развития конкретных отраслей и народного хозяйства в целом на государственное хранение отбирается НТД по исследованиям и разработкам, которые ведутся или велись по актуальным и перспективным направлениям развития науки, техники и производства в определенный период жизни общества, находят или нашли широкое применение в конкретной отрасли, в смежных отраслях, в регионе, в народном хозяйстве СССР п стран — членов СЭВ, развивающихся или капиталистических стран, с которыми подписаны соглашения об экономическом и научно-техническом сотрудничестве. [c.54]

Наиболее неопределенным и важным параметром в экономической оценке нефтяных и газовых месторождений, по-видимому, является прогноз динамики цен на нефть и газ. Большое число проектов имеют срок жизни свыше 20 лет, и некоторые начнут действовать лишь через 5-7 лет после момента оценки. Задача заключается в том, чтобы определить цены на нефть н газ за 25—30-летний период, т.е. в XXI в. Но это непросто сделать даже для следующего года, так как политические факторы часто обусловливают более высокий уровень цен по сравнению с тем, который диктует экономика. [c.400]

Большинство инвестиций имеет длительный характер и включает амортизируемые активы. Эти активы, как правило, по окончании срока службы имеют нулевую или незначительную остаточную стоимость. И наоборот, сумма неамортизируемых активов по окончании экономической жизни проекта может оказаться ощутимой по своей величине. Например, если фирма покупает землю (неамортизируемый актив) за 50 тыс. руб. и сдает ее на 10 лет в аренду за 7,5 тыс. руб. в год. В конце 10-летнего периода земля по-прежнему пригодна и должна продаваться по крайней мере за прежнюю покупную цену. Ставка рентабельности инвестиций исчисляется достаточно просто и составляет 7,5/50 = = 15%. [c.117]

В качестве первого шага, как правило, полезно разнести относящуюся к делу информацию по периодам, что позволит нам правильно ориентироваться во времени. Можно воспользоваться представленной на рис. 6.2 горизонтальной временной шкалой, деления которой соответствуют выбранным периодам. Далее стрелками изображаются входящие и исходящие денежные потоки, масштабированные в соответствии с их объемом. Обратите внимание, что отсчет шкалы временим идет от нуля, то есть от момента принятия текущего решения, и продолжается до конца экономической жизни проекта. Движение денежных потоков, имевшее место до момента принятия решения (наотрицательной шкале времени), не зависит от того, будет или нет принят данный проект, и потому не имеет для нашего анализа никакого значения, если только решение об инвестировании не вызывает возмещения прежних расходов, например в виде реализации старых активов. [c.262]

Коэффициент можно найти в таблице аннуитета (табл. 6.2). Есл нам известна продолжительность экономической жизни проекта, дви гаясь по соответствующей графе периодов до колонки, содержаще коэффициент, наиболее близкий к результату, полученному из фор мулы, мы можем найти внутреннюю рентабельность. Этот же резуль гат можно мгновенно получить, воспользовавшись программируемы калькулятором или электронной таблицей и воспользовавшись фунв цнеп 1RR. [c.270]

Объект — земельный участок с улучшениями — приобретен по рыночной стоимости за собственные средства за 1500 денежных единиц (далее — д.е.). Из них за землю заплачено 500 д.е., а за улучшения — 1000 д.е. Норма отдачи на собственный капитал проекта принята в размере 10% годовых. Ставка процента ia функции износа и ставка процента фонда возмещения ip равны между собой и численно равны норме отдачи на капитал1. В конце срока экономической жизни осуществляется продажа оставшейся части актива (земли) за те же 500 д.е. Для простоты и наглядности анализа в качестве срока экономической жизни выберем 3-летний период. [c.113]

В крупном издании по социологии религии в Японии обращается внимание на совпадение первого периода бурного экономического роста в конце прошлого — начале текущего столетия с распространением христианства. «Принятие христианства городской буржуазией и средними слоями, -отмечается в нем, — позволило сформировать определенные взгляды на этику труда. Христианство воспринималось в ту порудак религия, связанная с Европой и Америкой, другими словами — с модернизацией жизни. Такое отождествление и поддержка новых форм побудили христиан стать инициаторами многих проектов совершенствования общества». [35] [c.73]

Франция представляла лучший после войны пример развития смешанной экономики, в которой сочетались динамика активного экономического роста с кейнсианской антициклической политикой властей. Великобритания того же периода — это типичный пример смешанной экономики, почти целиком основанный на претворении в жизнь кейнсианских принципов. Доклад Бевериджа в 1942 г. («Полная занятость в свободном обществе») и «Белая книга» 1944 г. по занятости уже заложили фундамент правительственной политики, опирающейся на полную занятость и общественное благополучие. Правительство отказывалось проводить централизованную политику цен и доходов, чтобы не вызвать инфляцию, из страха, что она породит раздувание бюрократии и неэффективность. Власти придерживались политики монетаризма и строгого бюджета, вдохновляясь кейнсианскими принципами Правительство также стремилось пресекать возникновение всяких монополий, как рыночных, так и среди. работников или предпринимателей. Правительство также хотело бы играть активную роль в предотвращении кризисов и депрессий. Оно стремилось также к более справедливому распределению национального дохода за счет установления прогрессивной шкалы всего налогообложения, налогов на наследуемое имущество, завещаний, распределения реальных и личных состояний, а также развития системы трансфертных платежей. Некоторые предлагали даже ввести практику еженедельной уплаты дивидендов в зависимости от размера семьи, для того чтобы гарантировать определенный минимум каждому. Этот проект предполагал создание определенного количества социальных служб, прежде всего в области здравоохранения и образования. Предлагалось также наладить строгий контроль за окружающей средой, использованием природных ресурсов и демографическим ростом, что также требовало создания системы структурного планирования7. [c.187]

Темп s ожидаемой инфляции (в среднем за период И, остающийся до конца полезной жизни бизнеса) может быть взят из прогнозов, которые делаются какими-либо внушающими доверие (не политизированными) исследовательскими центрами. Он может оцениваться тем, кто составляет технико-экономическое обоснование по проекту собственными силами. Наконец, инфляционные ожидания, используемые в инвестиционном расчете, могут базироваться на официа тьном прогнозе ожидаемой инфляции, объявляемом правительством и закладываемом им в представляемом парламенту проекте государственного бюджета, с учетом корретировки этого показателя в принятом бюджете (для анализа более долгосрочных проектов можно основываться на официальных правительственных прогнозах социально-экономического развития). [c.33]

Текущий 1997 год провозглашен в России годом стабилизации и развития, примирения и согласия. Два первых определения раскрывают его экономическую сущность, последующие — политическую и социальную. Вместе с тем, в экономической литературе и разнообразных информационных источниках в последние два года используется термин «переходная экономика». Результатом процесса, именуемого переходным периодом, могут выступать подготовленные условия, гарантирующие стабильность и развитие экономики, рост благосостояния и качества жизни населения. Процесс, нацеленный на результат, всегда должен иметь измеримую продолжительность и соответствующие требованиям результата критерии. Одним из таких критериев, по мнению автора, является применение механизмов, методологий и методов, пригодных для различных экономических систем рыночных, смешанных и плановых. Среди них, испытанные западной практикой, самостоятельные рыночные методологии маркетинга и управления проектами, адаптированные к условиям и традициям России. Процесс адаптации связан с выявлением факторов внешней по отношению к проекту (предприятию) среды, рыночных и внутрипроизводственных. Классификация внешних факторов, их проявления, последствия проявлений для управления проектами и маркетинга в условиях переходного периода приведены в таблице 1. Общие черты в методологиях управления проектами и маркетинга проявляются не только в однонаправленным процессе их адаптации к условиям переходного периода, но и в связи с подготовкой специалистов в названных направлениях. [c.154]

7.2. Определение экономической эффективности инвестиционных проектов имущественных преобразований

Задачи, решаемые с помощью данных инвестиционных проектов:

• замена машин и оборудования (простое, экстенсивное или

инновационное обновление парка оборудования);

• модернизация машин и оборудования;

• реконструкция зданий и сооружений;

• расширение действующего производства;

• преобразования в имущественном комплексе, связанные с освоением новой продукции или новой технологии.

Специфика проектов имущественных преобразований заключается в том, что они планируются к реализации в условиях действующего предприятия, а их результативность во многом зависит также от того, насколько удачно проект будет вписываться в сложившийся бизнес данного предприятия. Кроме того, некоторые проекты имущественных преобразований могут как

бы предварять последующие проекты, связанные, например, с освоением новой продукции, техническим перевооружением,

перепрофилированием бизнеса и т.д.

Для обоснования проектов имущественных преобразований,

как и для других проектов, реализуемых на действующем предприятии, используется приростной подход, суть которого заключается в сопоставлении двух вариантов возможного развития предприятия: 1) основного варианта, предполагающего внедрение рассматриваемого проекта; 2) исходного (фонового) варианта, при котором сохраняется прежнее состояние производства, т.е. без реализации рассматриваемого проекта.

Как известно, эффективность инвестиционных проектов оценивается путем сопоставления доходов и затрат. Однако для многих проектов, связанных с изменениями имущества, выделить и определить их частные автономные доходы невозможно.

Приростной подход позволяет оценить эффективность проекта

без расчета его полного финансового результата в виде выручки или валового дохода.

Основной и исходный варианты предполагают успешное состояние в начальный момент и успешное развитие предприятия на перспективу, равную расчетному периоду.

Основной и исходный варианты должны быть сопоставимы

путем обеспечения примерного равенства у них таких показателей, как производственная мощность, расчетный период и расчетный шаг, ставка дисконта, темпы инфляции, нормы амортизации, ставки налогов, цены и тарифы на одни и те же ресурсы,

потребляемые в обоих вариантах.

При необходимости исходный вариант приводится в сопоставимый вид по отношению к основному варианту по производственной мощности. Для этого операционные затраты в исходном варианте корректируют индексным методом до уровня мощности основного варианта.

При сравнении основного и исходного вариантов прежде всего выявляют зону экономических последствий от проекта, она может охватывать: 1) только подвергаемый изменениям

объект или комплекс (например, технологический процесс, выполняемый на единице оборудования или группе оборудования);

2) производственную единицу в виде цеха или участка; 3) самостоятельную бизнес-единицу или предприятие в целом.

В рамках зоны экономических последствий выявляют факторы экономии затрат и дополнительных расходов по отдельным статьям операционных затрат.

Для выявления экономии и дополнительных расходов составляется таблица, в которой показывают:

а) факторы изменений, т.е. конкретные изменения в технологии (обрабатываемых материалах, технологическом топливе,

инструменте), составе парка оборудования, производственных помещениях и т.д.;

б) экономические последствия от каждого фактора изменений (например, изменение норм расхода материалов, топлива и электроэнергии, норм трудоемкости, норм потребления инструмента и др.);

в) изменяемые статьи операционных затрат по каждому экономическому последствию.

Форма таблицы для анализа изменений и их экономических последствий представлена ниже (табл. 7.3).

Анализ изменений и их экономических последствийблица 73 Фактор изменения Экономические последствия Изменяемая статья затрат .____________ Изменяемые статьи затрат подразделяются на переменные и постоянные. К переменным относятся затраты, которые напрямую зависят от объема выпускаемой продукции, т.е. от степени использования оборудования. В основном к переменным затратам относятся прямые производственные затраты (основные материалы, технологическое топливо и энергия, расход инструмента, оплата труда основных рабочих), а также некоторые общепроизводственные расходы (силовая электроэнергия, упако

вочные материалы). К постоянным относятся затраты, сумма которых за рассматриваемый период практически не зависит от объема выпуска продукции. К числу постоянных затрат относятся затраты на техническое обслуживание и содержание оборудования и производственных помещений, арендные платежи, управленческие расходы и др.

Главным показателем экономической эффективности проекта является прирост чистого дисконтированного дохода (ЧДД) от внедрения проекта за срок его жизни (расчетный период):

(прирост — с плюсом, снижение чистого дохода на t-м расчетном шаге; — коэффициент дисконтирования для /-го шага, рассчитываемый по формуле четвертой функции денежной единицы «Текущая стоимость денежной единицы»;

где г — ставка дисконта;

t — номер расчетного шага в пределах расчетного периода; п — расчетный период (срок жизни проекта) в годах.

Ставка дисконта при обоснованиях проектов имущественных преобразований должна выбираться из соображений поддержания планируемого уровня фондорентабельности на предприятии. По согласованию с инвестором ставка дисконта может назначаться известным методом кумулятивного построения на

базе безрисковой ставки и надбавок за риск. Поскольку расчет

денежного потока обычно ведется в постоянных ценах, то безрисковая ставка должна выбираться как реальная ставка, т.е. без

добавки на компенсацию инфляции. На ближайшие три года

ставку дисконта рекомендуется выбирать в интервале от 0,10 до 0,18, при этом ставка тем выше, чем больше рисковость, новизна

и масштабность проекта, объем инвестиций и другие факторы.

Изменение чистого дохода на t-м расчетном шаге определяется по формуле

ЛЧД, = ДИГ — Кл/ — УАД, + Дв„ где ДИ, -уменьшение операционных затрат без учета амортизации (прирост — с минусом) на f-м расчетном шаге; К -дополнительные инвестиционные затраты на r-м расчет-д’ ном шаге, необходимые для реализации проекта (на НИР, ОКР, приобретение нового оборудования, прирост оборотных средств и др.); УАД — упущенный альтернативный доход от использования в про’ екте имеющихся на предприятии имущественных объектов на t-м расчетном шаге; Д -доход от продажи высвобождаемых имущественных объектов на Г-м расчетном шаге.

ДЧД, = ДИ,-К-УАД, + ДВ,, где АИ, —уменьшение операционных затрат без учета амортизации (прирост — с минусом) на t-м расчетном шаге; К , —дополнительные инвестиционные затраты на t-м расчетном шаге, необходимые для реализации проекта (на НИР, ОКР, приобретение нового оборудования, прирост оборотных средств и др.);

УАД, —упущенный альтернативный доход от использования в проекте имеющихся на предприятии имущественных объектов на t-м расчетном шаге; Двг — доход от продажи высвобождаемых имущественных объектов на t-м расчетном шаге. Если имущественное преобразование заключается в том, что в «лимитирующем звене» старое оборудование заменяется на новое, более производительное, и это приводит к росту производственной мощности производственной цепочки (бизнес-процесса) по выпуску какого-либо продукта или продуктовой группы, то в этом случае: 1) выявляют изменение операционных

затрат по всей производственной цепочке; 2) определяют средний коэффициент загрузки оборудования, входящего в состав

производственной цепочки, при исходном и основном вариантах. Экономия операционных затрат в рамках производственной

цепочки включает две основные части: 1) экономия переменных затрат, в том числе за

счет увеличения выпуска; 2) снижение постоянных эксплуатационных затрат у незаменяемого обо—ШШЛЛШЯШт, оолее производительного

вследствие роста его загрузки.

шя за расчетный шаг;

Изменение операционных затрат рассчитывается следующим

Динамический расчет прироста ЧДД и других показателей эффективности проекта выполняется в табличной форме, аналогичной той, которая применяется для проектов «от нуля». На стадии инвестиционного предложения таблица включает два раздела: операционная деятельность и инвестиционная деятельность. На последующих стадиях, когда решается вопрос об источниках финансирования проекта, появляется третий раздел —

Раздел — операционная деятельность. Денежный поток от операционной деятельности по расчетным шагам рассчитывается как разность между денежными притоками и денежными оттоками.

К денежным притокам по операционной деятельности относятся операционные затраты, по которым имеет место их снижение (экономия), например, может быть экономия по статьям: основные материалы, комплектующие изделия, инструменты, топливо и энергия, заработная плата основных рабочих с начислениями и др.

К денежным оттокам по операционной деятельности относятся статьи операционных затрат, по которым имеет место их прирост. Например, в составе денежных оттоков могут быть:

• прирост затрат на обслуживание и ремонт оборудования;

• прирост затрат на содержание и ремонт здания (помещения);

• прирост затрат на силовую электроэнергию;

• прирост платежей по налогу на имущество;

• прирост прочих расходов.

К числу оттоков относится также упущенный чистый арендный доход с занимаемой площади, порядок расчета которого описан в п. 7.3.

Раздел — инвестиционная деятельность. Денежный поток от инвестиционной деятельности рассчитывается как разность между денежными притоками и денежными оттоками.

Денежные притоки от инвестиционной деятельности могут

включать доходы от продажи высвободившихся активов: машин, оборудования, инструментов, материальных запасов и др.

Денежные оттоки от инвестиционной деятельности — инвестиции на реализацию проекта, включая стоимость приобретаемого нового оборудования, инструмента, оснастки, а также расходы на проектные и организационные работы по проекту. В

денежные оттоки включается также альтернативная стоимость находящегося на предприятии и используемого в проекте оборудования. Если имеет место прирост оборотных средств, то его также включают в денежные оттоки.

Другими показателями эффективности инвестиционных проектов имущественных преобразований, рассчитываемыми на основе полученной динамики денежных потоков по расчетным шагам, являются: индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI — profitability index), внутренняя норма доходности инвестиций (IRR — internal rate of return), дисконтированный срок окупаемости (DPP— discounted payback period).

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) —

отношение чистого дисконтированного операционного дохода проекта (суммы дисконтированного денежного потока по операционной деятельности) к сумме дисконтированных инвестиций (сумме дисконтированного денежного потока по инвестиционной деятельности).

Применительно к проектам имущественных преобразований

индекс доходности рассчитывается по формуле

Х(Кдг+УАЛ,-Дв/)-«г 1(к ,+УАДгДвг)-«*

Индекс доходности тесно связан с приростом ЧДД: если

пророст ЧДД положителен и проект эффективен, то PI > I, VL,S

наоборот, при отрицательном приросте ЧДД проект неэффек-л тивен и PI аты на год

предприятия То же

Снижение нормы расхода

Снижение нормы расхода

инструмента выше Суммарная мощность 19 кВт

Суммарная мощность 14 кВт

Итого экономия переменных затрат при полном использовании оборудования (второй и последующие годы). Экономия переменных затрат при коэффициенте использования оборудована 0 85 (первый год) Расчет: 473-0,85 = 402

5. Техническое обслуживание и ремонт оборудования

6. Содержание и ремонт здания

7. Упущенный альтернативный доход от недвижимости

Итого прирост постоянных затрат (без амортизации) за год

Постоянные затраты на год 15 2% от полной стоимо- 19 2% от полной стоимости сти оборудования оборудования 6,5 217 руб. на 1 м2 8,7 217 руб. на 1 м2 60 Расчет по чистому 85 Расчет по чистому арендному доходу арендному доходу 8. Единовременные затраты на пусконаладочные работы

10% от полной стоимости оборудования

10% от полной стоимости оборудования

Примечание. Экономия затрат учитывается далее в составе притоков, а прирост затрат ционной деятельности.

в составе оттоков по опера-

Расчет показателей эффективности проекта на основе приростного подхода

1. Коэффициент использования оборудования ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Денежные притоки

2. Экономия переменных затрат Денежные оттоки

3. Прирост постоянных затрат

4. Единовременные затраты на пусконаладочные работы

5. Справочно: Амортизация нового оборудования

6. Прирост налога на прибыль

7. Прирост налога на имущество

8. Итого оттоки по операционной деятельности

9. Денежный поток по операционной деятельности__

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Денежные притоки

10. Рыночная стоимость высвобождаемого оборудования (одного зубофрезерного станка) Денежные оттоки

11. Капиталообразующие инвестиции

12. Денежный поток по инвестиционной деятельности